概述：九月份唐山鋼坯市場震蕩運(yùn)行，市場價格重心價上月下降43元/噸,唐山市場鋼坯出廠價格區(qū)間在3590-3720元/噸，現(xiàn)貨價格在3660-3790元/噸波動，華東地區(qū)市場價格區(qū)間3760-3870元/噸。截止9月30日唐山地區(qū)鋼坯出廠價報3700元/噸，月環(huán)比下調(diào)10元/噸，較去年同期下調(diào)1510元/噸。江陰地區(qū)（進(jìn)口資源）報3820元/噸，月環(huán)比上調(diào)30元/噸。“金九”已過，但市場并未如預(yù)期般在國內(nèi)眾多向好政策推動下呈現(xiàn)漲勢，反而呈現(xiàn)出持續(xù)性的窄幅震蕩行情，月中受到美聯(lián)儲加息以及唐山豐潤地區(qū)疫情封控等多方面因素的擾動，實(shí)際需求走弱，鋼市疲軟震蕩，但鋼企利潤倒掛以及宏觀利好消息依舊給予鋼價底部支撐；月末加息如期落地后，市場恐慌情緒釋放，期貨盤面迎來了盼望已久的拉漲，加之豐潤地區(qū)疫情的改善及解除，同時月底鋼坯交單及國慶假期節(jié)前補(bǔ)貨意愿存在，坯價終于撥開云霧見光明，呈現(xiàn)反彈走勢。金秋十月將至，那么尚未釋放的需求能否在銀十帶來驚喜？“銀十”能否再回“盈十”？我們從以下基本面進(jìn)行分析。

一、9月國際鋼市趨弱運(yùn)行

據(jù)最近一周（9月16日-9月23日）我的鋼鐵網(wǎng)國際鋼價指數(shù)顯示，全球鋼價指數(shù)為238.1，周環(huán)比下降1.08%，月環(huán)比下降27.78%。其中扁平材指數(shù)210.5，周環(huán)比下降1.54%，月環(huán)比下降36.63%；長材指數(shù)為301.6，周環(huán)比下降0.53%，月環(huán)比下降13.88%；歐洲指數(shù)211.1，周環(huán)比下降2.99%，月環(huán)比下降27.21%；亞洲指數(shù)為234.2，周環(huán)比增加0.39%，月環(huán)比下降25.1%。

圖1：中國方坯與獨(dú)聯(lián)體方坯出口價格對比

二、2022年8月份全球粗鋼產(chǎn)量持續(xù)減少

2022年8月份，全球64個納入國際鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計的國家粗鋼總產(chǎn)量約為1.51億噸，同比減少2.97%；2022年8月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為8386.8萬噸，較去年同期減少0.76%。中國產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的55.71%。

圖2：中國粗鋼逐月產(chǎn)量對比圖

三、2022年9月份國內(nèi)主要市場回顧

唐山地區(qū)：九月鋼坯價格調(diào)整幅度較小，鋼坯價格呈橫盤震蕩走勢。1、首先從高爐角度看：當(dāng)前唐山地區(qū)高爐開工率已達(dá)年內(nèi)高值，據(jù)筆者調(diào)研目前大多數(shù)鋼廠已處于高開工狀態(tài)，短期繼續(xù)沖高趨勢不顯。而軋線方面，由于天然氣成本下降，軋鋼軋制費(fèi)逐步下移，雖然受疫情及坯材價差縮窄影響，軋線開工有所下移，但疫情及需求改善后，整體開工將逐步恢復(fù)到正常水平。2、從供需角度來看：本月唐山地區(qū)鋼坯日均投放量多數(shù)時間維持在3.5-4萬噸左右水平，且仍存上升空間，但一旦進(jìn)入10月份后部分高爐或受環(huán)保等因素影響出現(xiàn)檢修，屆時投放量高度有限；而下游日均需求量受疫情及利潤等因素影響有所下降，且后期軋鋼企業(yè)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)，這或?qū)π枨笤斐刹焕绊懀唐趦?nèi)供需矛盾仍存。3、從成本角度來看：近期受鋼價不斷走低、原料窄幅調(diào)整影響，鋼企虧損加劇，短期來看，雖然后期環(huán)保限產(chǎn)等消息或壓制原料價格，但因北方逐步進(jìn)入取暖季，后期煤炭、焦炭等供應(yīng)或逐步緊張，屆時價格多堅挺有漲，這或難以使得成本線下移。因此預(yù)計后期成本支撐作用比較明顯。4、從國際方面來看，各國通脹壓力以及美聯(lián)儲加息不利影響仍存，或繼續(xù)打擊大宗商品市場，疊加全球經(jīng)濟(jì)形勢依舊不樂觀，市場心態(tài)仍顯謹(jǐn)慎。

華東地區(qū)：本月江蘇鋼坯小幅趨強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端，近期周邊長流程鋼廠外銷鋼坯量有所增加，整體低價成交尚可，但隨著訂單擠壓，交貨期多數(shù)拉長至20天之后，從南北及國內(nèi)外價差來看，進(jìn)口及北方資源均不具備流入華東市場的條件，因此短時間內(nèi)華東鋼坯的主要供應(yīng)端仍要依靠周邊鋼廠支撐；庫存端，隨著進(jìn)口板坯陸續(xù)到港，華東主流碼頭鋼坯庫存持續(xù)增加，但從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，大部分仍以板坯資源為主，方坯節(jié)前陸續(xù)出庫，整體鋼坯社會庫存處于低位；需求端，下游調(diào)坯軋鋼廠產(chǎn)量有所增加，但從采坯積極性來看仍顯謹(jǐn)慎，大部分鋼廠資源為貿(mào)易商接單為主，軋鋼廠仍多按需補(bǔ)庫，但隨著國慶節(jié)小長假鄰近，軋鋼廠節(jié)前采坯情緒有所上升；市場端，目前國企貿(mào)易商多放遠(yuǎn)期鋼坯訂單反套建倉為主，與前期主流正套操作有所不同，在未來10/11/12月底將會出現(xiàn)相對比較集中的交單期。整體來看，華東鋼坯處于低庫存、供需雙弱的格局，后期基本面需要重點(diǎn)關(guān)注長流程鋼廠的品種利潤、南北和國內(nèi)外價差以及下游軋鋼廠出貨的變化，政策方面需要重點(diǎn)關(guān)注兩會釋放國內(nèi)利多政策以及北方秋冬季限產(chǎn)的方案落地情況。因此節(jié)后（10月份）華東鋼坯降保持小幅趨強(qiáng)運(yùn)行。

圖3：唐山與江蘇鋼坯價格走勢對比

（一）高爐總體狀況

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.81%，環(huán)比上周持平，同比去年增加9.57%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.14%，環(huán)比增加0.07%，同比增加10.45%；鋼廠盈利率51.52%，環(huán)比增加4.33%，同比下降33.77%；日均鐵水產(chǎn)量240.22萬噸，環(huán)比增加0.18萬噸，同比增加29.27萬噸。

（二）唐山地區(qū)情況

截止9月29日，唐山126座高爐中有51座檢修（含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計35210m³；周影響產(chǎn)量約77.33噸，周度產(chǎn)能利用率為77.06%，周環(huán)比穩(wěn)，月環(huán)比上升2.92%，年同比上升10.76%。據(jù)Mysteel跟蹤了解，本周唐山長流程鋼廠高爐整體暫無波動，大部分鋼企高爐均維持生產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率保持高位。近日相關(guān)部門發(fā)布唐山燒結(jié)限產(chǎn)的通知，但據(jù)我網(wǎng)了解，目前暫無影響鐵水產(chǎn)量，后期需要重點(diǎn)關(guān)注秋冬采暖季限產(chǎn)政策對高爐生產(chǎn)的影響。

圖4:唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率走勢圖

（三）庫存方面

截止9月29日，本周唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存64.11萬噸，周環(huán)比下降5.36萬噸。調(diào)研周期內(nèi)，下游運(yùn)輸基本恢復(fù)正常，疊加節(jié)前補(bǔ)庫需求，倉儲庫存降庫為主；港口方面，港口資源陸續(xù)疏港。

圖5：唐山地區(qū)主要倉庫及港口鋼坯庫存走勢圖

四、原料市場

鐵礦石方面：九月份下游成材需求放量明顯，在此支撐下上游鋼廠高爐生產(chǎn)繼續(xù)釋放，原料需求規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；且月度內(nèi)因?yàn)閲鴥?nèi)礦山安全事故的影響，對內(nèi)外礦現(xiàn)貨價格產(chǎn)生一定支撐，因此至月底時港口現(xiàn)貨價格與國產(chǎn)鐵精粉價格均呈現(xiàn)出上漲趨勢；而遠(yuǎn)期市場因?yàn)橥獠凯h(huán)境影響，以及對于需求前景的分歧，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅回落。截至9月29日，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格指數(shù)95.8美元/干噸，月環(huán)比跌4.34%；62%澳粉港口現(xiàn)貨價格指數(shù)763元/噸，月環(huán)比小漲1.87%；遷安66%鐵精粉價格961元/噸，月環(huán)比上漲3.44%。品種方面，月內(nèi)鋼廠盈利出現(xiàn)收縮，低品礦需求得到保持，這也使得低品礦價格較為堅挺，以超特粉為例，至9月29日，超特粉港口現(xiàn)貨價格月環(huán)比漲7.10%至679元/噸，與PB粉價差僅73元/噸。基本面中，進(jìn)口礦到港因?yàn)榍捌诟甙l(fā)運(yùn)節(jié)奏逐漸過去，加上臺風(fēng)影響到港節(jié)奏，月度內(nèi)中國港口鐵礦到港環(huán)比出現(xiàn)明顯減量；同時國內(nèi)礦山因?yàn)榘踩鹿室约跋拚ㄋ幱绊懀h(huán)比也出現(xiàn)了一定下降，整體國內(nèi)鐵礦總供應(yīng)出現(xiàn)縮減。而需求端，隨著下游需求的放量，國內(nèi)鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，九月日均鐵水重新回到238.6萬噸以上高位，原料需求的釋放加上國慶節(jié)前補(bǔ)庫提貨要求增加，港口日均疏港也在不斷回升，這也直接導(dǎo)致九月港口庫存出現(xiàn)了一定規(guī)模的下降。展望十月份，臺風(fēng)期過去之后，港口鐵礦到港節(jié)奏恢復(fù)正常，且九月份季末沖量發(fā)運(yùn)陸續(xù)到港，十月中國港口鐵礦到港或有明顯恢復(fù)；但國內(nèi)部分主產(chǎn)地礦山仍在持續(xù)受到限炸藥影響，精粉產(chǎn)出或繼續(xù)保持大幅下降趨勢，整體國內(nèi)供應(yīng)并未出現(xiàn)明顯放量。需求端，短期鋼廠利潤將繼續(xù)維持低位，且國慶后將迎來短期行政限產(chǎn)，但市場對于下游需求仍有改善預(yù)期，這也使得十月高爐日均鐵水減量有限，整體繼續(xù)保持較高水平線上。同時考慮到內(nèi)礦供應(yīng)減量后，需求會轉(zhuǎn)移至外礦中來，因此我們對于港口庫存仍有降庫預(yù)期，但在港口卸貨條件好轉(zhuǎn)后，降庫幅度相比九月會出現(xiàn)收窄。

焦炭方面：9月焦炭市場再次迎來挑戰(zhàn)，本因和傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來的需求上升市場好轉(zhuǎn)，卻被鋼廠低利潤的現(xiàn)實(shí)拖累造成上漲受阻；同時月中過后焦煤價格率先反彈，帶來成本大幅上升的問題，使得焦企再次陷入全面虧損的境況。展望10月焦炭市場，鋼廠高需求有望延續(xù)，但滯后的成材需求能否在10月持續(xù)釋放拉升鋼材價格，繼續(xù)修復(fù)鋼廠利潤成為焦炭價格支撐的關(guān)鍵點(diǎn)。10月焦炭供應(yīng)整體保持小幅收緊為主，焦企高成本壓力不變，10月乃至四季度焦企都會以低利潤甚至虧損狀態(tài)下運(yùn)行。短期焦企在虧損下主動減產(chǎn)還將持續(xù)，不過焦炭有上漲趨勢，會彌補(bǔ)部分虧損，暫時無大幅減產(chǎn)預(yù)期。10月高需求的現(xiàn)實(shí)將繼續(xù)保持。鋼廠目前無主動減產(chǎn)預(yù)期，鐵水產(chǎn)量高位，需求對價格有支撐。10月政策性減產(chǎn)可能性有限，后期鐵水產(chǎn)量主要受利潤因素影響。鋼廠的低庫存策略繼續(xù)保持，供需反向變化，鋼廠會釋放增量，但也很難釋放大規(guī)模補(bǔ)庫增量。價格上由于對于10月供需變化幅度都相對有限的前提下，價格變化幅度也不會太大，節(jié)后焦炭整體穩(wěn)中偏強(qiáng)，10月中旬前鐵水產(chǎn)量很難出現(xiàn)明顯下降，疊加焦煤高成本，節(jié)后焦炭在首輪上漲落地后存在繼續(xù)二輪上漲的博弈空間。中旬過后驗(yàn)證成材需求，若需求保持當(dāng)前數(shù)據(jù)，那中旬過后價格還能保持穩(wěn)中偏強(qiáng)狀態(tài)，若成材需求的上升幅度達(dá)不到成材的高供應(yīng)，焦炭市場會有回調(diào)風(fēng)險。

圖6：唐山原料及鋼坯價格走勢對比圖

五、總結(jié)

展望十月，從下游軋鋼廠來看，唐山市場的主要鋼坯需求地及倉儲物流集散地--豐潤區(qū)封控解除，伴隨節(jié)前盤面強(qiáng)勢上漲，下游生產(chǎn)動能增加帶動坯料補(bǔ)庫需求提高。目前唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率達(dá)年內(nèi)高值，軋線產(chǎn)能小幅提高，同時臨近二十大、進(jìn)入秋冬季，高爐限產(chǎn)或有加持，鋼坯供應(yīng)仍存減量預(yù)期。國慶節(jié)前下游廠商以及終端積極補(bǔ)庫、唐山鋼企燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)、疊加四季度穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤會議對市場信心提振，鋼坯市場交投明顯好轉(zhuǎn)。疊加原料價格依舊強(qiáng)勢，鋼廠成本偏高，利潤空間較小，在貿(mào)易商庫存壓力不大下，整體挺價意愿較強(qiáng)。同時市場對于傳統(tǒng)旺季依舊存有期待，所以預(yù)計10月鋼坯市場預(yù)期以謹(jǐn)慎向好為主；但與此同時，雖然當(dāng)前供小于需局面尚存，鋼坯倉儲庫存繼續(xù)以降庫為主，但近期坯材價差收窄，調(diào)坯型鋼虧損加劇，整體采坯積極性相對減弱，多數(shù)軋鋼企業(yè)廠內(nèi)坯料庫存充足，預(yù)計后期倉儲庫存消庫趨勢逐步放緩。另外從國際方面來看，各國通脹壓力以及美聯(lián)儲加息不利影響仍存，或繼續(xù)打擊大宗商品市場，疊加全球經(jīng)濟(jì)形勢依舊不樂觀，市場心態(tài)仍顯謹(jǐn)慎。因此綜合以上，預(yù)計“銀十”鋼坯市場雖有上漲空間，但受制于外部形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)需求持續(xù)性以及鋼坯基本面矛盾等因素，上行空間或有限。

 

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